人寿保险揭示三年利润黑马珠江人寿

对于中国的中小型寿险公司来说,2015年意味着一个无法满足的历史机遇。

珠江人寿最近宣布,该公司将在成立后3年内盈利,打破了保险公司需要7-8年才能盈利的惯例。

事实上,在前一个报告年度,珠江人寿仍遭受重大损失。

但是,业内人士认为,在这类中小保险公司的“资产驱动负债”发展模式中,单纯的单向资产驱动不是长期的解决方案,市场波动风险和退保风险的集中爆发将引发现金流危机。

对此,珠江人寿显然有一个解决方案:资产达到一定规模后,反过来又会推动保险责任业务的发展。

对实体经济的投资主要基于保险业的一般规则。人寿保险公司的利润周期约为7-8年,因为人寿保险公司的经营有一个前期投资大、利润逐步释放的过程。

事实上,目前看来,这仍然是人寿保险运营的一个基本规则:即使在2014年投资环境非常好的时候,66家人寿保险公司中仍有22家亏损,占1/3,其中包括许多经营多年的人寿保险公司。

据珠江人寿统计,2015年公司保费收入达到211亿元,净利润为4230万元。

“这是珠江人寿积极探索新的资产驱动责任保险公司运营模式、选择合适的产品和销售渠道、应用创新销售模式、坚持精细化管理等因素的结果。

“珠江人寿的相关负责人告诉记者。

华泰证券分析师罗毅认为,中小型和新型保险公司走上“资产驱动负债”发展道路有其必然原因:寿险市场集中性高,虽然前四大险企市场份额从2010年的64%下降到了2015年上半年的51%,但新保险公司与中小型保险公司在销售渠道尚薄弱的情况下很难与大型险企分食市场,因而大部分中小险企采取以高回报的理财型保险获取客源,提高知名度,通过投资赚取利差;另一方面,政策在鼓励保险资金运用市场化运作的同时把控风险,投资型保险便成为了投资能力较强的险企迅速崛起的捷径。华泰证券分析师罗毅认为,中小保险公司和新型保险公司走上“资产驱动负债”的发展道路有一定的原因:寿险市场高度集中。虽然前四大保险公司的市场份额从2010年的64%下降到2015年上半年的51%,但新保险公司和中小型保险公司发现,在销售渠道仍然薄弱的情况下,很难与大型保险公司分享市场。因此,大多数中小保险公司都采用高回报的财务管理保险来获得客户,提高客户的知名度,并通过投资赚取利差。另一方面,政策鼓励保险基金市场化运作,同时控制风险。投资型保险已经成为投资能力强的保险公司快速崛起的捷径。

上述珠江人寿负责人也坦言,公司盈利的主要原因之一是资产规模迅速扩大,获得良好的投资回报。

2015年,投资规模超过300亿元,投资回报率达到24.4亿元,总资产投资回报率达到9.77%,超过行业平均水平。

同时,公司一直注重加强预算控制。在扩大业务规模的同时,公司的业务成本和管理费用在市场上处于较低水平。有效的成本控制为公司实现利润提供了保证。

“投资收入的增长和成本的降低在第三年形成了一个转折点,使珠江人寿从2015年开始盈利。

“然而,珠江人寿似乎有自己特殊的投资模式。例如,与同时成立、最近与万科闹得沸沸扬扬的前海人寿相比,珠江人寿并没有在资本市场投入太多资产,而是投资实体经济,采取各种有效的增加信任的方式和公共债务的投资形式,投资了医疗保健行业、教育、公路、铁路、港口等领域。

据悉,与保险业的惯例不同,珠江人寿已经形成了一种相对完善的投资运营模式:首先,确定投资项目——锁定风险和收益——通过精算设定产品价格——出售产品以获得保费收入——并将保险资金运用到既定项目上。

上述珠江人寿负责人认为,虽然这种模式不能在资本市场获得超额利润,但它确保了安全性和更高的稳定回报。“大规模长期保险资本的特殊性决定了它需要长期稳定的回报,而基础设施项目融资需求大,运营周期长,与保险资本的特点匹配性强。

“记者注意到,珠江人寿在其2014年年报中披露了关联方及关联交易。当年关联交易规模增加到近100亿元,关联方23家。

对此,上述珠江人寿负责人表示,珠江人寿六大股东投资链条长,投资范围广,政府和社会资源丰富,投资经验和项目丰富,极大地帮助了珠江人寿的投资,所有这些投资都是合法合规的。

跟进投资保险的规模优先结构背后是投资资产的配置,投资资产的配置受金融环境的影响很大。显然,这种发展将呈现周期性特征。

对于像珠江人寿这样依靠高回报产品发展市场的公司来说,他们如何确保利润的可持续性?事实上,上述珠江人寿负责人也坦言,在发展初期,公司的保费收入主要来自万能保险业务。然而,随着整体市场利率的下降,投资收益逐渐下降,过高的普遍账户结算利率可能导致利差损失。

“一方面,公司正在寻找更好、更稳定的投资项目,以确保实际投资回报率高于定价时的精算假设。另一方面,公司在产品条款允许的范围内适度降低了普遍账户结算利率,防止利差损的发生。

“记者发现,2015年第三季度,针对市场进入利率下调渠道的趋势,珠江人寿率先下调了银行担保渠道和网上销售渠道的万能保险结算利率。

此外,高资本成本加剧了退保风险,这也是这些中小型保险公司不得不面对的现实。

罗毅指出,投资保险的综合成本通常相对较高,从7%到8%不等。然而,如果一些消费者在购买投资产品时被销售误导,将保险产品作为纯粹的投资工具而不是担保产品,他们将在业务起伏时放弃保险。

同时,投资保险产品容易出现“短期长期投资”的期限错配。一旦债务业务规模缩小,资产面短期内难以实现,支付和补偿无法保证,现金流将受到挤压。

对此,上述珠江人寿负责人表示,在珠江人寿发展模式的早期阶段,公司不仅要定期监控万能保险退保率,预测防范退保风险的趋势,还需要通过万能保险快速做大、实现利润。实现这一阶段目标后,公司积极优化业务结构,逐步降低以万能保险为主的高价产品比例,大力发展保费担保业务和普通费业务。

“在股市波动、资产配置短缺日益明显的投资环境中,降息和调整将对任何金融产品的利息结算产生影响。

在负债方面,保险产品相对于其他理财产品的竞争力得到增强,从而支持保险公司保费收入的增长。

“负责人告诉记者,珠江人寿未来将密切关注资本市场趋势,但支撑实体经济的投资策略和稳定的投资方式不会长期改变,并将进一步加快获得直接股票投资和海外投资的资格。

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